來源:北京日?qǐng)?bào)
原副標(biāo)題：最慢下周將有第一批三家民營企業(yè)已經(jīng)開始預(yù)演、網(wǎng)上申購 四大謎團(tuán)未解 雙創(chuàng)板自發(fā)性申報(bào)上市 參予資本金有啥？
6月14日早間，中國證監(jiān)會(huì)一致同意了大豐源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納在雙創(chuàng)板首度公開發(fā)售股票注冊(cè)。這意味著最慢下周一第一批三家民營企業(yè)就將已經(jīng)開始預(yù)演、網(wǎng)上申購等流程，雙創(chuàng)板第一批民營企業(yè)申報(bào)在即。
自發(fā)性申報(bào)上市在甚么天數(shù)、參予資本金能有啥、發(fā)售估值水平在甚么覆蓋范圍、發(fā)售價(jià)會(huì)不會(huì)低估、申報(bào)上市首天是否熱炒之類，四大謎團(tuán)賺足了市場火氣。雙創(chuàng)板連續(xù)漲停后，更多的措施都將大力推進(jìn)頒布速度。
謎團(tuán)一
甚么天數(shù)自發(fā)性申報(bào)上市？
自發(fā)性申報(bào)上市預(yù)計(jì)今年7月18日前后
對(duì)于雙創(chuàng)板先期民主化，深交所會(huì)長李淼日前則表示：“民營企業(yè)透過中國證監(jiān)會(huì)注冊(cè)后就進(jìn)入預(yù)演和發(fā)售運(yùn)轉(zhuǎn)階段。預(yù)計(jì)今年在未來兩個(gè)月內(nèi)我們將看到第一批民營企業(yè)在雙創(chuàng)板申報(bào)上市買賣。”
前投行業(yè)務(wù)現(xiàn)職人士王驥躍認(rèn)為，依照雙創(chuàng)板相關(guān)準(zhǔn)則，后的發(fā)售申報(bào)上市各個(gè)環(huán)節(jié)最少須要13個(gè)休息日天數(shù)，一般會(huì)是15個(gè)休息日。他預(yù)計(jì)今年，按現(xiàn)階段重大進(jìn)展，最終如果精心安排30家民營企業(yè)作為第一批雙創(chuàng)板申報(bào)上市民營企業(yè)的話，那最后上會(huì)天數(shù)也許會(huì)在6月24日或25日，自發(fā)性申報(bào)網(wǎng)上申購最慢預(yù)計(jì)今年在7月18日前后。
佛山證券則則表示，被否民營企業(yè)從立案備案至被否透過天數(shù)為2-3個(gè)月，按平均值3個(gè)月估算，加上20個(gè)休息日注冊(cè)天數(shù)及約15天發(fā)售各個(gè)環(huán)節(jié)準(zhǔn)備天數(shù)，則從立案到順利完成注冊(cè)平均值須要4個(gè)月。參考創(chuàng)業(yè)板第一批申報(bào)上市買賣民營企業(yè)約30家，而雙創(chuàng)板2019年4月2日前立案民營企業(yè)有37家，依照80%被否率，則2019年8月底有30家左右民營企業(yè)順利完成注冊(cè)，因此推斷雙創(chuàng)板在8月底已經(jīng)開始申報(bào)上市買賣。
謎團(tuán)二
參予資本金有啥？
最少2450億資本金參予
中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門相關(guān)人士介紹，投資人參予雙創(chuàng)板投資的需求是堅(jiān)挺的。截至現(xiàn)階段，啟用雙創(chuàng)板買賣職權(quán)的投資人數(shù)目已超過250Bazas。
而啟用雙創(chuàng)板要求資產(chǎn)都在50萬以上，如果每人參予資本金按5萬-10萬計(jì)算，個(gè)人投資人資本金量將達(dá)到1250-2500億，若再加上1200億雙創(chuàng)基金及其他機(jī)構(gòu)資本金，總的資本金量將達(dá)到2450億以上。
謎團(tuán)三
發(fā)售估值水平覆蓋范圍？
23倍發(fā)售估值水平紅線取消
隨著三家雙創(chuàng)板民營企業(yè)首發(fā)透過注冊(cè)，市場高度關(guān)注即將到來的預(yù)演、定價(jià)各個(gè)環(huán)節(jié)。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)今年，雙創(chuàng)板連續(xù)漲停初期可能面臨供不應(yīng)求的現(xiàn)象。
與核準(zhǔn)制的發(fā)售定價(jià)方式不同，在注冊(cè)制下，雙創(chuàng)板取消了原來A股定價(jià)的發(fā)售方式，對(duì)所有新股采用全面市場化網(wǎng)上申購制度，網(wǎng)上申購流程方面與現(xiàn)行A股相似。
網(wǎng)上申購對(duì)象上，核準(zhǔn)制下的A股發(fā)售網(wǎng)上申購對(duì)象包括個(gè)人。但雙創(chuàng)板對(duì)投資人的投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求更高，所以網(wǎng)上申購對(duì)象僅限定在證券公司、基金公司等七類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資人，并允許這些機(jī)構(gòu)為其管理的不同配售對(duì)象填報(bào)不超過3檔的擬申購價(jià)格。
根據(jù)規(guī)定，雙創(chuàng)板新股發(fā)售價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏主要透過市場化決定，對(duì)新股發(fā)售定價(jià)不設(shè)限制。沒有了主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板的23倍發(fā)售估值水平高壓線，雙創(chuàng)板新股出現(xiàn)高發(fā)售價(jià)格、高發(fā)售估值水平、高超募的“三高”發(fā)售是非常有可能的。
謎團(tuán)四
發(fā)售定價(jià)是否被低估？
第一批雙創(chuàng)板的發(fā)售定價(jià)會(huì)相對(duì)合理
中信證券策略首席分析師秦培景指出，當(dāng)投資人普遍認(rèn)為雙創(chuàng)板新股由于初期供應(yīng)稀缺均會(huì)被二級(jí)市場炒作時(shí)，在雙創(chuàng)板有效報(bào)價(jià)確定準(zhǔn)則之下，為了提高獲配概率，網(wǎng)下打新參予者一致預(yù)期的最優(yōu)策略是在合理估值的基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)高報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)今年會(huì)導(dǎo)致報(bào)價(jià)區(qū)間系統(tǒng)性上移，使發(fā)售定價(jià)偏高。
也有市場人士認(rèn)為第一批雙創(chuàng)民營企業(yè)的發(fā)售定價(jià)會(huì)在合理覆蓋范圍內(nèi)。例如，中信建投金融工程首席分析師丁魯明則表示，雙創(chuàng)板開設(shè)初期的定價(jià)不會(huì)過高。盡管雙創(chuàng)板定價(jià)機(jī)制更為合理完善，僅面向機(jī)構(gòu)投資人，且每個(gè)機(jī)構(gòu)最多可以提供三個(gè)報(bào)價(jià)，但在可預(yù)期的打新收益激勵(lì)下，參予網(wǎng)上申購的機(jī)構(gòu)更有動(dòng)機(jī)壓低報(bào)價(jià)，提高自身獲益水平。另外，發(fā)售人及主承銷商擁有實(shí)際定價(jià)權(quán)，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)關(guān)注到雙創(chuàng)板一級(jí)市場估值虛高的問題。
久友資本合伙人何煦也認(rèn)為，第一批雙創(chuàng)板的發(fā)售定價(jià)會(huì)相對(duì)合理。“其實(shí)很多民營企業(yè)在申報(bào)上市之前就與主承銷商溝通了定價(jià)問題，定價(jià)是否公允合理、二級(jí)市場是否會(huì)接受，線下也會(huì)與機(jī)構(gòu)投資人溝通，所以最終的發(fā)售價(jià)或者價(jià)格區(qū)間一定是得到機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)可的。”
謎團(tuán)五
連續(xù)漲停首天走勢如何？
制定雙創(chuàng)板異常買賣行為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)
一方面是巨大的資本金參予量，另一方面，申報(bào)上市初期標(biāo)的股票數(shù)量有限，這意味著雙創(chuàng)板股價(jià)勢必會(huì)被推高，再加上申報(bào)上市后的前5個(gè)買賣日不限漲跌幅，這給雙創(chuàng)板帶來了前所未有的市場想象力。
相關(guān)相關(guān)人士則表示，在可投資標(biāo)的有限的情況下，雙創(chuàng)板民營企業(yè)申報(bào)上市后，一些股票或漲幅較大，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，股價(jià)的波動(dòng)會(huì)有逐步回歸的過程。
以創(chuàng)業(yè)板為例，創(chuàng)業(yè)板第一批申報(bào)上市民營企業(yè)首天平均值漲幅106%，第二天由漲轉(zhuǎn)跌，個(gè)股平均值跌幅為8.15%，28只股票僅有2只上漲，直至第五天，第一批民營企業(yè)的平均值漲幅為2.72%，創(chuàng)業(yè)板股價(jià)波動(dòng)隨著天數(shù)推移趨于正常化。
秦培景分析指出，在不平衡的供需關(guān)系下，預(yù)計(jì)今年雙創(chuàng)板連續(xù)漲停首天會(huì)被炒作沖高，但會(huì)在5個(gè)買賣日內(nèi)沖高回落。
為防止股價(jià)大幅波動(dòng)，深交所6月14日發(fā)布了《上海證券買賣所雙創(chuàng)板股票異常買賣實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則(試行)》，根據(jù)審慎買賣和分散化買賣原則，制定了雙創(chuàng)板異常買賣行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并明確了股票異常波動(dòng)及嚴(yán)重異常波動(dòng)情形下將采取的應(yīng)對(duì)措施。同時(shí)，為避免大單對(duì)二級(jí)市場買賣形成沖擊，新增嚴(yán)重異常波動(dòng)股票備案速率異常的監(jiān)控情形。
另外，還細(xì)化明確了有效備案價(jià)格覆蓋范圍、盤中臨時(shí)停牌機(jī)制和市價(jià)保護(hù)限價(jià)等買賣機(jī)制，體現(xiàn)了買賣機(jī)制設(shè)計(jì)的創(chuàng)新，旨在建立更市場化、更具價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的股票市場，引導(dǎo)市場理性投資理念。（劉慎良）
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